Dans son livre L’or des Français, paru en 2024, Yannick Colleu propose une relecture du véritable stock d’or détenu par les Français. Entre guerres, démonétisations, exportations et reventes, le stock d’or réellement détenu par les Français demeure une inconnue. Des ordres de grandeur se dégagent malgré tout des principaux événements ayant concouru à l’évolution du stock d’or depuis plus de deux siècles.

Tandis que les Français ont acheté près de 240 tonnes d’or au cours des quinze dernières années, à peine 9 % de ces achats ont été réalisés sous forme de pièces et de lingots, d’après le World Gold Council. En réalité, les Français auraient même été vendeurs d’or d’investissement en 2024. De plus, l’appétit des Français pour l’or reste modéré, puisque leurs voisins allemands ou britanniques en demandent jusqu’à 2,5 fois plus.

Dans ce contexte, comment définir et estimer le stock d’or des Français à ce jour ? J’avais déjà publié un article sur le sujet il y a quelques années, mais celui-ci propose d’adopter une approche plus critique, en s’appuyant notamment sur les travaux de Yannick Colleu.

Les origines de l’or des Français

De nombreux Français l’ont peut-être déjà oublié. Pourtant, les pièces d’or étaient bien monnaie courante il y a encore un siècle. L’or circulait comme moyen de paiement mais, jusqu’au milieu du XIXᵉ siècle, il occupait encore une place relativement rare dans le quotidien. En réalité, la plupart de l’or émis sous forme de pièces a été frappé sous Louis-Napoléon Bonaparte et sous la IIIᵉ République. Au total, entre 1803 et 1921, on estime que les émissions de monnaies atteignent environ 3 500 tonnes d’or. Plus de 80 % de ces émissions se concentrent entre 1850-1880 (48 %) et 1895-1914 (34 %).

Paris, en tant que centre majeur du marché aurifère au XIXᵉ siècle, recevait d’importants flux d’or en provenance d’Australie, d’Afrique du Sud, des États-Unis et de Russie, qui alimentaient les réserves et couvraient les émissions monétaires. Dans la seconde moitié du XIXᵉ siècle, la France accumulait effectivement des surplus commerciaux avec d’autres États européens permettant la constitution d’un stock d’or significatif. De fait, la France représentait alors jusqu’à plus de 80 % de la monnaie en circulation de l’Union latine, le lointain ancêtre de l’euro.

L’accumulation de l’or en France résulte donc essentiellement de l’exploitation de nouveaux gisements aurifères et de la puissance commerciale du pays durant la seconde moitié du XIXᵉ siècle. L’or a été abandonné par la France en 1936, dans le sillage de la Grande-Bretagne et des États-Unis quelques années plus tôt, et sous la pression de dévaluations devenues continues. À la fin des années 1930, la France détenait un stock exceptionnel qui représentait alors près de 10 % du stock mondial d’or officiel. La Banque de France aurait ainsi détenu jusqu’à près de 4 800 tonnes d’or dans ses coffres vers 1933, contre environ 2 400 tonnes aujourd’hui.

Comptabilité historique du stock d’or des Français

D’après Yannick Colleu, « la réponse à l’interrogation sur le volume maximum de l’épargne en or du public français peut donc se résumer en 2024 par ces trois réponses : entre 600 et 700 tonnes de monnaies d’or françaises ; entre 15 et 20 tonnes de monnaies d’or étrangères ; et un volume inconnu de lingots d’or ».

En effet, aux 3 700 tonnes d’or mises en circulation au sein du public entre 1803 et les années 1920, nous devons retirer un peu plus de 800 tonnes de démonétisations officielles. Quant à elles, les exportations définitives d’or sont estimées à 400 tonnes. Cela porterait donc le stock d’or « officiel » aux alentours de 1 600 tonnes à cette époque. La tâche se complique ensuite.

Les archives de la Banque de France montrent que le stock d’or de monnaies françaises vers 1928 était vraisemblablement proche de 1 376 tonnes, auxquelles il faut retirer 726 tonnes de démonétisations jusqu’en 1960. Cela porte donc le stock théorique autour de 960 tonnes d’or pour l’année 1960.

En effet, des archives de la Banque de France montrent que l’encaisse d’or de monnaies françaises détenue par la Caisse générale s’élevait à 867 tonnes pour 1960, dont 800 tonnes détenues par le public. Ce chiffre paraît donc assez cohérent avec la somme des émissions, des démonétisations et des exportations. La difficulté réside ensuite dans l’estimation du frais (usure) subi par ces monnaies depuis plus de 50 ans. Selon les hypothèses retenues, l’auteur estime ainsi que le stock d’or de monnaies françaises et étrangères potentiellement détenues par le public avoisinerait au maximum les 700 tonnes en 2024.

En réalité, ce stock pourrait être encore inférieur pour deux raisons. Il faut d’abord considérer les événements historiques ayant conduit à des pertes non comptabilisées de monnaies. Nous devons ensuite intégrer les transactions d’or réalisées par les particuliers à partir des dernières estimations des monnaies d’or détenues en 1960.

Le défaut des emprunts Russes

De nombreux événements ont pu effectivement augmenter les démonétisations officielles. L’économiste Léon Say estime par exemple que la défaite de 1870 a coûté à la France, en indemnités, près de 300 tonnes d’or. Mais à cela s’ajoutent des pertes liées à des désastres financiers.

La France aurait ainsi perdu une quantité importante d’or lors du défaut de la Russie en 1917. Ces emprunts, très populaires auprès des classes moyennes et largement soutenus par la presse, étaient en réalité une mauvaise affaire pour près d’un million de Français. Jusqu’à 80 % des emprunts russes auraient été souscrits par des Français, représentant jusqu’à 9 milliards de francs-or d’après le recensement de décembre 1919, et mobilisant jusqu’à un quart de l’épargne des Français placée à l’étranger.

Il n’existe pas d’estimation claire du tonnage ayant été définitivement perdu par la France. Mais le préjudice moral a été bien réel. Dans le journal Le Démocrate de Seine-et-Marne du 24 mai 1922, nous lisons par exemple le cas d’un suicide par noyade : « le brave papa Rayer, de Jouy-sur-Morin, ne pouvait se consoler de la perte de fonds russes qui avait creusé un vide appréciable dans ses petits revenus. Il avait annoncé à différentes reprises que si tout espoir de toucher ses coupons devenait perdu, il en finirait avec l’existence, ne pouvant se remettre à travailler, à 82 ans ».

Les difficultés des deux Guerres

La Première Guerre mondiale marque un premier tournant dans la détention de l’or chez les Français. Car, à vrai dire, il n’y a pas de guerre sans monnaie forte. Tandis que la guerre est déclarée le 3 août 1914, le cours forcé des billets est instauré à peine deux jours plus tard, empêchant ainsi toute convertibilité des billets en or. Dès 1915, la célèbre affiche de l’affichiste Abel Faivre clamant « VERSEZ VOTRE OR » est imprimée en masse.

Source

Cet appel au public à verser son or contre des billets, c’est-à-dire de la « dette publique », rapporte ainsi jusqu’à 700 tonnes d’or au Trésor public. Mais ce dernier est largement consommé face aux dépenses de la guerre, à quoi s’ajoutent les pertes liées au déficit commercial, qui entraînent le départ de près de 900 tonnes.

Ces billets étant naturellement insolvables, la dévaluation massive du franc en 1928 achève le retrait de ce stock d’or auprès du public. Alors que le franc germinal correspondait à environ 0,290 gramme d’or, la nouvelle parité implicite est proche de 0,065 gramme d’or, soit une perte de valeur d’environ 75 à 80 %. La stabilisation du franc a aussi favorisé des achats d’or par la Banque de France entre 1926 et 1928, estimés à près de 230 tonnes.

La Seconde Guerre mondiale impacte également le stock d’or de la France. Des estimations, comme celles de René Pupin, montrent que la Seconde Guerre mondiale a pu favoriser le vol d’environ 100 tonnes d’or. Yannick Colleu rappelle encore que les Allemands ont créé, dès leur arrivée à Paris, une autorité chargée de l’enregistrement de l’ensemble des établissements détenant potentiellement de l’or.

Pierre-Eugène Fournier, Gouverneur de la Banque de France (1937-1940)

Mais la fuite du stock d’or de la Banque de France, miraculeusement organisée par Pierre Fournier et anticipée depuis plusieurs années par des fontes de monnaies susceptibles de faciliter son évacuation, permet de sauver l’essentiel du stock d’or public. Ces épisodes d’entre-deux-guerres entraînent au total, d’après les sources, une fonte d’or atteignant jusqu’à 1 330 tonnes sur la période 1934-1948.

Stock d’or des Français : que disent les sondages ?

Il existe deux manières d’estimer le stock d’or du public d’un pays. La première méthode consiste à « partir du haut », c’est-à-dire à estimer, à partir des chiffres dont nous disposons, le stock d’or potentiel des Français. Une deuxième méthode consiste à procéder par « échantillonnage », via des sondages.

Un sondage d’Ipsos en 2014 révélait que 16 % des Français possèdent ou ont déjà possédé de l’or. En particulier, 12 % des Français déclaraient posséder de l’or en 2014. Le sondage révèle aussi la durée de détention particulièrement longue des acheteurs : 80 % ont reçu de l’or par héritage, et 70 % des détenteurs possèdent de l’or depuis plus de 10 ans. Il est également remarquable que l’or est détenu par toutes les catégories sociales, puisque « 10 % des personnes aux revenus modestes possèdent actuellement de l’or, 11 % des ouvriers, 12 % des employés, 13 % des cadres, 13 % des personnes ayant les revenus les plus élevés ».

Selon l’hypothèse que 12 % des Français détiendraient encore aujourd’hui de l’or, cela représenterait, avec 700 tonnes de monnaies, environ 85 grammes d’or par personne détenant de l’or, soit l’équivalent d’une douzaine de pièces de 20 francs Napoléon. Si ce chiffre peut déjà paraître élevé, il faut néanmoins rappeler que l’on ne connaît ni la quantité d’or détenue sous forme de bijoux, ni celle détenue sous forme de lingots.

La demande d’or d’investissement est toujours faible en France

La France est plutôt le mauvais élève en matière de consommation d’or. Depuis 2010, la France aurait ajouté environ 240 tonnes d’or à son stock selon le World Gold Council, en grande partie sous forme de bijoux. La demande de pièces et de lingots évoluerait quant à elle entre des mouvements d’achats et de ventes. Mais ce chiffre reste assez faible en comparaison avec l’Allemagne ou le Royaume-Uni, qui auraient respectivement ajouté 1 850 et 500 tonnes d’or à leur patrimoine sur la même période. L’Allemagne montrerait, quant à elle, une nette préférence pour l’or d’investissement face à la bijouterie.

En effet, si l’on estime que le taux de rachat d’or annuel est proche de 2 %, il est possible d’évaluer le stock de pièces et de lingots disponibles chez les Français. Ce taux impliquerait un renouvellement du stock tous les 50 ans, et serait assez cohérent avec l’idée que 80 % des Français reçoivent de l’or en héritage (par conséquent, 20 % de l’or changerait de main par génération sur une vingtaine d’années).

En considérant un flux de transactions de 3 tonnes par an et un taux de rachat de 2 % pour la France, le stock d’or sous forme de pièces ou de lingots pourrait être compris entre 100 et 200 tonnes, au minimum. Si l’on applique le même raisonnement aux bijoux, avec un flux moyen de 15 tonnes par an par exemple, cela porterait le stock sous forme de bijoux à 700 ou 800 tonnes. Nous retrouverions alors des ordres de grandeur proches de ceux développés par Yannick Colleu, à la différence que cet or serait très largement sous forme de bijoux. Ce point reste une inconnue particulièrement embarrassante.

Néanmoins, ce raisonnement très théorique présente une faiblesse. Hormis des transactions qui seraient plus fréquentes chez les voisins allemands ou britanniques, cela impliquerait que des pays comme l’Allemagne ou le Royaume-Uni disposeraient d’un stock d’or privé de deux à quatre fois supérieur à celui de la France.

Conclusion

Si nous connaissons le stock d’or de la Banque de France, autour de 2 400 tonnes, celui détenu par le public français demeure difficilement estimable. La fin de la convertibilité en or, puis l’abandon définitif de l’étalon-or en 1971, ont mis un terme au suivi régulier des stocks en circulation. Malgré tout, la reconstitution des grands événements historiques permet d’affiner ces estimations.

Dans son ouvrage L’or des Français, Yannick Colleu estime ainsi le stock d’or maximal détenu par les Français sous forme de monnaies à environ 700 tonnes, hors bijoux et lingots. Évidemment, cette estimation peut paraître faible au regard du volume cumulé des émissions monétaires et de l’accumulation massive d’or par la France entre le XIXᵉ siècle et le début du XXᵉ siècle.

Néanmoins, les démonétisations et la multiplicité des événements militaires, financiers et géopolitiques a conduit à une large éviction de cet or. En particulier, les deux guerres mondiales auraient contribué à des pertes non négligeables de ce stock détenu par le public. Par conséquent, il est probable que le stock d’or des Français ait subi d’importantes amputations au fil du temps.

L’intérêt des Français pour l’or demeure encore éloigné de celui observé en Allemagne, en Suisse ou au Royaume-Uni. Il apparaît que les Français privilégient davantage l’or sous forme de bijoux. Si l’or reste majoritairement associé à l’héritage, il suscite néanmoins un intérêt croissant dans un contexte où la constitution d’un patrimoine robuste et durable devient de plus en plus complexe.

Thomas Andrieu | 17 févr. 2026

Il a participé à enterrer Bull, Thomson, une partie de France-Telecom et d’Atos, Commissaire européen de 2009 à 2024 avec le succès que l’on sait … Ministre des Finances de 2005 à 2007, il a bradé 390 tonnes de notre or !

Et malgré ce parcours incroyable il sévit encore sur les écrans de TV.

Bravo monsieur Breton !

Rapport de la Cour des Comptes 2012 (p.278-279).

par Yannick COLLEU

Voilà plus de 20 ans que je m’intéresse à l’épargne en métaux précieux. J’y suis arrivé après avoir goûté au phantasme de croire que la valorisation d’un portefeuille d’actions pouvait grimper aux arbres. Dépité par le retournement soudain de l’année 2000 j’ai alors cherché à comprendre pourquoi ce que toute la presse nous vendait comme une vérité s’était avéré totalement inepte.

Mes lectures m’ont conduit à découvrir l’opportunité que présentait l’épargne en métaux précieux et en or plus particulièrement. Dans celles-ci les Français étaient présentés comme les champions du monde en matière de thésaurisation du métal jaune.

René Sédillot, formidable conteur de l’histoire financière, au fil de ses nombreux ouvrages égrenait les records : en 1958, les Français auraient détenu 3900 tonnes d’or, en 1961 6000 tonnes et en 1970 4700 tonnes ; une part très majoritaire de cette épargne étant, selon lui, sous la forme de monnaies d’or.

Franz Pick, ardent promoteur de la cause de la thésaurisation aurifère, affichait, peu ou prou, les mêmes statistiques. Il précise dans ses écrits que les Français auraient détenu 20 % du stock d’or thésaurisé de la planète en 1970 après en avoir détenu le tiers en 1957. Ce n’est que des années plus tard que je découvrais que Sédillot et Pick étaient de connivence ayant co-publié des ouvrages en anglais sur l’univers des devises. Lequel a influencé l’autre ?

Bien entendu ces personnages faisaient encore autorité dans les années 2000. La presse reprenait leur propos. Ainsi Les Échos, journal spécialisé dans les domaines économique et financier depuis 1908, publiait le 3 août 2004, sous la plume du journaliste Massimo Prandi, que les Français détenaient « selon plusieurs estimations, entre 3000 et 5000 tonnes ».

Si le prestigieux journal Les Échos l’écrit, c’est sans aucun doute que c’est vrai ! Ainsi les uns et les autres, tel Panurge, reprendront ces chiffres, sans que personne ne s’interroge sur l’origine de ces estimations et la méthode ayant permis de les obtenir. La liste des reprises est longue. Je me limiterai à deux exemples, significatifs par le caractère scientifique qu’ont voulu donner les auteurs à leur publication.

En 2012, Thi Hong Van Hoang, professeure-assistante à l’Université de Montpellier, reprend dans un mémoire publié par la Revue Numismatiqueⁱ, les chiffres de Pradi en le citant, ainsi que des chiffres tirés d’une étude de la Banque de France de 1962 (auteur et méthode inconnus) et les chiffres de la revue Le Creuset faisant état en 1975 de 3500 tonnes thésaurisées, se partageant en 2500 tonnes de monnaies d’or et 1000 tonnes de lingots et barres. Puis en 2018 François de Lassus de CPoR-devises précise, dans les Annales des Minesⁱⁱ citant des « sources autorisées », que cette épargne aurifère est constituée de 2100 tonnes de monnaies d’or et de 1100 tonnes de lingots.

Je confesse que pendant très longtemps j’ai pris pour argent comptant les affirmations de René Sédillot, et les reprises de celui-ci, sur le niveau d’épargne des Français. Mon sentiment a évolué en lisant les ouvrages remarquables de Didier Bruneel, directeur général honoraire de la Banque de France. Dans deux publicationsⁱⁱⁱ extrêmement documentées et magnifiquement illustrées, il évoque de façon détaillée les évolutions de la réserve métallique de la Banque de France et plus particulièrement les démonétisations qui ont frappé le stock de monnaies d’or françaises après 1945.

La simple lecture de ces deux ouvrages, qui néanmoins ne couvrent pas tous les épisodes malheureux qui ont impacté la monnaie d’or, devrait permettre à n’importe qui de comprendre qu’il est impensable qu’il puisse encore rester de nos jours 2100 tonnes de monnaies d’or françaises et encore moins 3000 tonnes^iv, alors que de 1803 à 1921 la France a mis en circulation 3526 tonnes de monnaies d’or (monnaies de 5 à 100 francs or), et de 1951 à 1960 218 tonnes d’or sous la forme de jetons (copie de 20 francs Marianne-Coq^v). Au total ceci représente donc 3744 tonnes d’or ayant circulé et pouvant avoir été potentiellement thésaurisées par les Français et la Banque de France.

En face de ces émissions, à elles seules les démonétisations de monnaies d’or (destinées à la refonte), dont les chiffres officiels détaillés sont consultables dans les ouvrages périodiques de l’Administration des monnaies et des médailles^vi, représentent en 1950 un total de 1119 tonnes de fin.

Enfin, et pour achever de se convaincre, il suffit de parcourir les rapports du World Gold Council donnant le solde annuel des transactions d’or d’investissement par pays. Ce bilan démontre que les épargnants français ont été vendeurs au moins depuis les années 1990, et ceci presque tous les ans. Le graphique ci-dessous consolide toutes les données obtenues dans ces rapports de 1992 à 2023 pour la France, l’Allemagne et l’Europe.

Évolution des soldes des transactions physiques d’or d’investissement de 1992 à 2023.

Source des données: rapports du World Gold Council – Graphique : Yannick COLLEU

À la découverte de ce graphique, le constat est sans appel ! Pour la seule période allant de 1992 à 2023 le déficit d’or d’investissement de l’épargne métallique des Français s’élève à 416 tonnes d’or fin. Sachant que le prix de l’or a été dans une tendance fortement baissière depuis 1983 ce déficit pourrait probablement se situer autour de 500 tonnes.

Même après la crise de 2008, le solde des transactions d’investissement de ces Français, pourtant toujours considérés comme les champions de l’épargne métallique, dépasse rarement 1 tonne de fin alors qu’en Allemagne la crise a déclenché un véritable traumatisme. Les Allemands ont encore en mémoire les années 1920 et la prudence les poussent à investir en moyenne 80 à 100 tonnes d’or par an. Le graphique parle ici de lui-même.

Voilà donc deux vieilles antiennes qui tombent : le montant d’or de l’épargne des Français n’est pas ce que l’on nous vend et les Français, cédant à la propagande des banques et de leur leitmotiv « L’or n’a pas de rendement », ont perdu cette appétence légendaire qu’ils avaient pour le métal jaune.

Dès lors comment approcher la vérité sur le chiffre actuel de l’épargne métallique en or des Français ? C’est l’enquête que j’ai entreprise il y a maintenant deux ans.

Les démonétisations nous donnent un premier résultat : il ne peut pas y avoir, aujourd’hui, plus de 2625 tonnes de monnaies et jetons d’or, voire un peu moins en considérant qu’une bonne part du déficit de 416 tonnes est attribuable à des monnaies d’or. Par ailleurs la Banque de France détient dans ses coffres 60 tonnes de monnaies françaises et 62 tonnes de monnaies étrangères. Le chiffre maximum de monnaies françaises descend ainsi à environ 2200 tonnes.

Néanmoins la perte des monnaies n’est pas le fait unique des démonétisations.

Les causes de ces pertes sont nombreuses et très diverses. Il n’est pas possible de les détailler ici, une simple liste convaincra le lecteur de l’importance des risques qui ont pesé sur les monnaies d’or françaises depuis la fin du XVIIIe siècle :

Elles s’usent et sont vendues au poids aux joailliers. Elles sont perdues corps et bien et feront le bonheur des détectoristes. Elles sont fondues pour en extraire l’argent qui s’y logeait (les anciennes monnaies contenaient 60 à 70 millièmes d’argent par kilogramme de pièces). Dans un système monétaire bimétalliste, elles sont exportées dans des opérations d’arbitrage de devises ou de métaux. Elles sont fondues car, l’inflation s’installant, l’or contenu vaut bien plus que l’ancienne valeur faciale, ce n’est qu’à partir de 1919 que la fonte de pièces d’or sera réprimée.

Elles sont remises à l’ennemi pour payer les indemnités de guerre exigées et financer les charges de troupes d’occupation (1815, 1871, 1940). Elles sont volées par l’occupant dans les foyers français et dans les banques.

Elles sont aussi exportées pour servir de matière première à la création de monnaies étrangères (près de 300 tonnes de 20 francs ont été fondues pour la création en 1873 du Mark-or ). Elles sont exportées par les touristes et les hommes d’affaires se rendant aux États-Unis et fondues sur place en application de la loi monétaire de 1857, pour permettre à la jeune monnaie d’or américaine de trouver sa place. Dans le cadre des souscriptions aux emprunts des chemins de fer russes, elles passent dans les caisses du Tsar, puis une part participe au financement de l’équipement et de l’armement des Russes blancs, et finalement une autre part disparaît après la défaite des Blancs.

Elles sont requises par le gouvernement soit en faisant appel au patriotisme des Français (1915-1921), soit de façon autoritaire (1936).

Enfin, elles sont utilisées en Belgique (en 1878, 62 % des 20 francs et 98,5 % des 10 francs étaient des monnaies d’or françaises) et en Suisse (en 1905, 63 % des 10 et 20 francs étaient des monnaies d’or françaises) comme monnaies courantes et y subissent les mêmes maux que leurs consœurs dans l’Hexagone…

Toutes ces situations ne sont pas documentées. Les archives de la Banque de France et du ministère de l’Économie et des Finances ont permis parfois de quantifier certains de ces risques à la lecture de quelques études ou de comptes-rendus officiels.

En se limitant aux seules données fiables, le bilan le plus optimiste serait qu’il ne resterait aujourd’hui pas plus de 700 tonnes de monnaies d’or françaises dans les mains des Français, et de façon quasi certaine, 122 tonnes de monnaies françaises et étrangères à la Banque de France.

Néanmoins cette conclusion ne prend pas en compte l’or fondu par les particuliers et les professionnels. L’estimation de 600 tonnes d’or utilisées de 1914 à 1928 à destination industrielle donnée par De Litra n’est pas comprise dans ce résultat de 700 tonnes. En prenant l’hypothèse que seulement 200 tonnes de monnaies d’or auraient été fondues pour cet usage le montant de monnaies d’or survivantes en 2024 tomberait dès lors à 500 tonnes. De même le volume de monnaies d’or volées dans le Nord et l’Est pendant la Grande guerre (estimation de René Pupin : 100 tonnes), ou bien encore le volume de monnaies d’or exportées vers les États-Unis^vii font partie des nombreux risques difficiles à quantifier qui impacteraient fortement le bilan ci-dessus.

Outre toutes ces informations qui m’ont permis de cerner le montant maximum en monnaies d’or que les Français pourraient détenir, les archives m’ont offert quelques découvertes inattendues.

La première est relative à la célèbre et très confidentielle 100 francs Bazor. Une monnaie d’or créée d’après la loi monétaire de 1928, mais autorisée pour la frappe seulement en mars 1935 et enfin frappées de 1935 à 1936 à 13 790 741 exemplaires^viii. Néanmoins la dépréciation du franc par rapport au prix de l’or n’a pas permis aux autorités monétaires de les mettre en circulation, leur valeur faciale étant alors de plus en plus dépassée par leur valeur intrinsèque mois après mois. Elles n’ont donc jamais quitté les coffres de la Banque de France avant leur démonétisation par la loi du 1er octobre 1936, et sont supposées avoir été fondues à cette occasion. Néanmoins, non seulement quelques exemplaires de cette pièce, n’ayant jamais été mise en circulation rappelons-le, circulent étrangement entre numismates d’une part, mais, d’autre part, l’inventaire de clôture de l’année 1960 mentionne la présence de 190 000 pièces de 100 francs Bazor dans l’encaisse-or de la Banque de France. Le montant en monnaies d’or de cette encaisse n’ayant pas significativement bougé entre 1960 et 2012, il est très probable que la Banque possède donc encore aujourd’hui ces 190 000 pièces dans ses coffres.

L’autre découverte est tout aussi inattendue. Tous les numismates connaissent les avatars de ces 20 francs-or baptisées « Pinay ». Ces copies – et non pas refrappes – de monnaies démonétisées de 20 francs or aux millésimes de 1907 à 1914, réalisées entre 1951 et 1960, ont surpris tous les professionnels à leur apparition sur le marché en 1951 par leur qualité de frappe et leur couleur rougeâtre. Destinées à fournir des munitions au Fonds de stabilisation des changes pour orienter le marché, ces pièces ont pendant longtemps été considérées comme des monnaies, à l’instar de leurs modèles démonétisées, ce qui est une absurdité.

Dans les faits elles sont différentes pour deux raisons incontestables.

La première est une lapalissade : pour être une monnaie démonétisée il faut avoir été adoubé en tant que monnaie par un décret. Ces pièces, copies de monnaies démonétisées depuis 1926, n’ont jamais reçu ce sacrement. Les comptes-rendus des réunions du Conseil général de la Banque de France révèlent que Wilfrid Baumgartner, gouverneur de la Banque en 1951, précise que ces copies ne sont pas des « monnaies » mais des « médailles »^ix. C’est aussi ce dernier terme qui est utilisé par le ministre des Finances René Mayer dans sa lettre du 30 octobre 1951 adressée au gouverneur ordonnant le lancement de l’opération.

Par ailleurs, ces copies se distinguent par leur couleur rougeâtre, différente du doré jaunâtre des populaires jaunets. Il y a exactement 10 ans j’avais fait réaliser des analyses de spectrométrie de fluorescence sur deux échantillons, volontairement mélangés, de monnaies et de copies de 20 francs. Ce test avait révélé une composition différente des alliages, dont un plus faible titre en or, compensé par un apport d’argent, ce qui expliquait les différences de couleurs évoquées plus haut.

Dix ans après, ce sont les archives de la Banque qui viennent conforter cette conclusion.

En effet, dans l’inventaire de 1956, la Banque précise le titre en or des « Nouvelles pièces d’or de 20 francs », c’est-à-dire 5,789 grammes de fin par pièce (voir ci-dessous), ce qui se traduit par un titre de 897,3 millièmes au lieu du titre officiel de 900 millièmes.

Mouvements de l’or en 1956 (archives de la banque de France) Photo : Yannick COLLEU

Tout numismate sait que le franc germinal, unité monétaire deux fois centenaire qui s’est éteinte le 1^er avril 2003^x, se traduit par 9/31 gramme d’or. Soit pour une pièce de 20 francs or par 5,80645162 grammes. À un titre « au rabais » la Banque de France a économisé 654,4 kilogrammes d’or fin. Dit autrement, les Français qui ont acheté ces copies de 20 francs ont été dupés de 654,4 kilogrammes d’or, soit au cours actuel de plus de 52 millions d’euros.

En conclusion, ces copies sont indéniablement différentes des modèles. Pourtant les pratiques du commerce de métaux précieux continuent comme si de rien n’était, avec l’aval passif de l’administration fiscale qui refuse de se positionner concrètement sur cette situation héritée d’une forfaiture et qui lèse des milliers de consommateurs auxquels on impose une taxe de 11,5 % là où les critères de la littérature même de l’administration exonèrent de taxe^xi les cessions de ces copies.

Cette enquête a été en fait un voyage dans l’histoire de la France depuis la fin du XVIIIe siècle, passionnant et riche en découvertes. Rien de très novateur dans cette réflexion pour des numismates qui savent que la monnaie est le reflet intime de l’histoire d’un pays.

ihttps://www.persee.fr/doc/numi_0484-8942_2012_num_6_168_3176

iihttps://www.annales.org/ri/2018/resumes/novembre/14-ri-resum-FR-AN-novembre-2018.html

iii« Les Secrets de L’Or » (2012) et « La Banque de France dans la Grande Guerre » (2015).

iv« La rentabilité réelle des actifs boursiers de 1950 à 1992 » dans Économie et statistique n° 281 (1995).

vCes copies de 20 francs au profit du Fonds de stabilisation des changes ont été fabriquées de 1951 à 1960 en copiant à l’identique (sauf le titre d’or qui est en dessous de 900 millièmes) les 20 francs, aux millésimes 1907 à 1914, démonétisées par la loi de 1928. Comme le précisait à l’époque le ministre des Finances et le gouverneur de la Banque de France ce sont pas des monnaies mais des médailles (ou jetons). Voir sur le site d’archives de la Banque de France le rapport du Conseil général du 18 octobre 1951.

viVoir « Rapport au Ministre des Finances 1919-1923 » page 136.

viiUn relevé, rapide et non exhaustif, réalisé dans les archives de la Banque de France sur 6 mois (de septembre 1891 à mars 1892) à partir des rapports de la Douane française à la Banque de France révèle que 11 tonnes de fin ont été exportées. Il serait donc tout à fait possible de retenir le chiffre d’une centaine de tonnes (c’est une estimation on ne peut plus prudente sachant que la loi sur la refonte de monnaies étrangères date de 1857).

viiiEn 1935, 6 100 000 pièces, puis en 1936, 7 680 000 jusqu’en septembre.

ixComptes-rendus du Conseil général de la Banque de France des 18 et 25 octobre et 2 novembre 1951. Cette « affaire » a été magistralement résumée par Jean-Luc Grippari dans un article du 1^er décembre 2023 sur le site internet loretlargent.info sous le titre « Pièce 20 francs Napoléon jeton : la genèse des médailles en or Marianne Coq de 1951 à 1960 ».

xLe franc germinal est resté jusqu’en 2003 l’unité monétaire de la Banque des règlements internationaux. Il a été remplacé par les Droits de tirage spéciaux, unité virtuelle basée sur un panier de devises, elles-mêmes totalement virtuelles.

xiCes copies, qui ne sont pas des monnaies, sont ce que l’article 50 du BOI-RPPM-PVBMC-20-10 nomme « autres ouvrages en métaux précieux » et l’article 60 du même BOI précise « Les objets d’or et d'argent travaillés sont classés parmi les bijoux et assimilés, par analogie avec la bijouterie, et ne relèvent donc pas de la catégorie des métaux précieux. »

Ces copies connues du public sous le nom de « refrappes Pinay » sont, comme le précisaient en 1951 le gouverneur de la Banque de France et le ministre des Finances, des médailles.

En réalité l’emploi du terme « jeton* » est plus juste, c’est-à-dire qu’il est question ici de pièces sans rapport avec le privilège monétaire qui avait été accordé jusqu’en 1928 au modèle 20F Marianne-Coq qui a servi pour fabriquer ces jetons.

Désormais “la contrefaçon ou la falsification de pièces de monnaie … françaises ou étrangères n’ayant plus cours légal ou n’étant plus autorisées est punie de cinq d’emprisonnement et de 75000 euros d’amende ” selon l’article 442-3 du Code pénal.

Légende: à gauche une copie “Pinay”, à droite une monnaie de 20F Marianne-Coq

Les principaux acteurs de ce projet hors du commun en 1951 sont :

• Le Ministre des Finances : René MAYER qui succédait à Maurice PETSCHE (à l’origine de la décision officieuse en mai 1951) ;

• Le Gouverneur de la Banque de France : Wilfrid BAUMGARTNER.

Les pages qui suivent sont les extraits (en rapport avec le sujet) des procès-verbaux des séances du Conseil Général de la Banque de France :

n° 42 du 18 octobre 1951

n° 43 du 25 octobre 1951

n° 44 du 2 novembre 1951

n° 5 du 31 janvier 1952

Note : * « Jetons : des objets métalliques, autres que les flans destinés à la frappe des pièces, qui ont l’aspect de pièces et/ou en possèdent les propriétés techniques, mais qui ne sont pas émis en vertu de dispositions législatives nationales ou de pays tiers participants ou d’autres dispositions législatives étrangères et qui ne constituent donc ni un moyen de paiement légal, ni un cours légal. » Source: Article 1 du Règlement (CE) N° 2182/2004 du Conseil du 6 décembre 2004 concernant les médailles et les jetons similaires aux pièces en euros.

Ces archives nous ont été révélées grâce aux recherches menées par Jean-Luc GRIPPARI. Je le remercie et salue sa persévérance et l’énergie déployées dans cette démarche.

A millésime identique (ici 1911), l’aspect visuel est bien différent entre une frappe d’origine qui a circulé (à gauche) et sa copie Pinay qui n’a jamais circulé (à droite).

Préambule

Le terme « refrappe » est mal défini dans la littérature numismatique. Ainsi, même les ouvrages de référence comme « Le Franc, les monnaies, les archives » (édition 2019), « Le Franc 10, les monnaies » (édition 2014) ou encore « Le Franc poche » (édition 2023) n’en proposent aucune définition. Il en va de même pour le Gadoury (édition 2021).

Le premier ouvrage cité crée même une ambiguïté car bien qu’il évoque (page 778) les nouvelles frappes de 20 francs or Marianne Coq en 1921 et dans les années 1951-1960, il utilise le terme de « refrappage » et non celui de « refrappe » (page 778). L’ambiguïté est d’autant plus grande que le glossaire numismatique de ce même livre définit (page 87) le « refrappage » comme étant la frappe à un nouveau type sur une pièce d’un autre type, ce que l’on peut interpréter comme une surfrappe ou une réformation.

Dans cet article, nous considérerons qu’une refrappe est une nouvelle frappe ordonnée par l’État et réalisée sur un flan vierge, au même type monétaire d’une pièce déjà émise par le passé et qui a toujours cours légal au moment où l’opération est exécutée. A priori, la refrappe est une copie conforme car le plus souvent réalisée avec les matrices et coins d’origine. Toutefois, le millésime gravé sur ces refrappes peut poser problème car deux cas sont possibles : soit ce millésime correspond à l’année civile en cours au moment de la refrappe, soit il est antidaté pour correspondre à l’une des années d’émission des frappes d’origine.

L’exemple parfait est celui des 20 francs Marianne Coq refrappées en 1921 mais avec un millésime antidaté 1914 : ces pièces sont d’authentiques refrappes car la pièce d’origine avait toujours cours légal et n’était pas démonétisée au moment de la refrappe.

Le contre-exemple tout aussi parfait est celui des 20 francs Marianne Coq fabriquées entre 1951 et 1960 avec de faux millésimes antidatés allant de 1907 à 1914. Au moment de leur fabrication, les pièces d’origine copiées étaient déjà démonétisées et privées de cours légal depuis la loi monétaire du 25 juin 1928. Dans ces conditions, ce que beaucoup appellent des « refrappes Pinay » ne sont en réalité que des copies des pièces d’origine. C’est pourquoi nous les désignerons désormais sous le terme plus approprié de « copies Pinay » car c’est l’appellation qui correspond le mieux à la réalité.

Enfin, pour clore ce préambule, on rappellera que certains pays comme les USA imposent que les refrappes non étatiques de monnaies nationales ou étrangères comportent de façon infalsifiable et indélébile la mention « copy »^[1], ceci afin de protéger les frappes d’origine et les éventuelles refrappes étatiques officielles.

1 – Introduction

Jusqu’à présent, il a toujours été difficile de distinguer avec certitude les copies Pinay des frappes d’origine des pièces de 20 francs or au type Marianne Coq.

La littérature spécialisée avait certes popularisé par le passé un subtil faisceau d’arguments en faveur des copies mais celui-ci n’avait pas fait consensus dans le public ni emporté l’adhésion de l’Administration fiscale et, à la suite de cette dernière, des professionnels en métaux précieux. L’un des reproches souvent avancés était le caractère jugé parfois trop subjectif des critères discriminants proposés lesquels intéressaient :

- la couleur, plutôt jaune pour les frappes d’origine et légèrement rougeâtre pour les copies ;

- l’aspect visuel presque « neuf » ;

- la qualité des copies, presque FDC (fleur de coin) ;

- l’aspect rugueux au toucher du listel car constitué de motifs ayant un relief plus marqué que celui des frappes d’origine.

Il faut par ailleurs rappeler que les copies :

- n’ont jamais intéressé les pièces de 10 francs du même type monétaire ;

- ne peuvent être observées qu’avec des millésimes allant de 1907 à 1914 et par conséquent sur des pièces dont la tranche est gravée de la devise républicaine « Liberté, Égalité, Fraternité ».

La situation est restée figée dans ce statu quo pendant plusieurs décennies jusqu’à ce que de notables progrès techniques joints à de récentes découvertes dans les archives de la Banque de France et du Ministère des Finances changent radicalement la donne. Les nouveaux critères discriminants qui en découlent sont objectifs et permettent désormais de connaître avec certitude la nature exacte des pièces, c’est-à-dire frappes d’origine ou copies.

L’article présente ces nouveaux critères et propose de les utiliser dans un arbre de décision.

2 – Rappel des principales caractéristiques physiques

Les copies Pinay et les frappes d’origine millésimées 1907-1914 présentent un certain nombre de caractéristiques physiques en commun :

- diamètre de 21 mm ;

- poids total de 6,45 grammes ;

- axe orienté à 6 heures (frappe monnaie) ;

- tranche B avec devise inscrite en relief *++*LIBERTÉ+*ÉGALITÉ+*FRATERNITÉ.

4 – Les données historiques issues des archives officielles

C’est une avancée majeure dans la compréhension de la genèse des copies Pinay. On la doit à l’acharnement de Yannick COLLEU qui a patiemment passé en revue les archives de la Banque de France, du Ministère des Finances et de la Monnaie de Paris (époque Quatrième République).

Un document d’importance majeure a en effet été découvert dans les archives de la Banque de France^[2]. Il précise le poids d’or fin que contient chaque copie. Surprise de taille : celui-ci ne correspond absolument pas au poids officiel fixé par la Loi du 7 germinal an XI (28 mars 1803) à 5,806451613 g d’or fin (précisément 900/155) mais à seulement 5,789 g. Le titre d’or des copies n’est donc pas de 900 millièmes mais de seulement 897,3 millièmes.

Le document trouvé aux archives de la Banque de France (avec l’aimable autorisation de Yannick COLLEU)

Le lecteur intéressé retrouvera ce document largement commenté à la page 123 du livre de Yannick COLLEU, « l’Or des Français (2024) ^[3] ». Il trouvera également d’autres informations connexes importantes du même auteur sur les blogs « L’Or et l’Argent » ^[4] et « Aurum etc. » ^[5] .

Cette découverte historique est d’une importance capitale car elle montre que, dès le début de l’opération, les copies Pinay ont été sciemment fabriquées de façon différente des frappes d’origine mais, et c’est là que réside l’entourloupe, sans que cela modifie l’aspect visuel extérieur de la pièce et sans rendre public le subterfuge. De la belle ouvrage de faussaire !

Au passage, le fait qu’il y a moins d’or dans chaque pièce contribue à expliquer la nuance rougeaude des copies. Nous verrons toutefois au paragraphe suivant que ce n’est pas la seule raison.

Le grignotage d’or fin réalisé sur chaque pièce peut paraître minime. Mais, rapporté aux 37,5 millions de copies réalisées entre 1951 et 1960, cela représente quand même un peu plus de 654 kg d’or pur. Il n’y a pas de petites économies...

Il y a donc eu tromperie sur la marchandise. Mais comme le public n’en a jamais rien su, il a pu continuer d’acheter en confiance de jolies Marianne Coq toutes neuves, sans se douter qu’elles ne contenaient pas le même poids d’or fin que les frappes d’origine. En somme, de la réduflation (francisation de l’anglais « shrinkflation ») avant l’heure : même aspect extérieur, même prix de vente mais moins d’or à l’intérieur !

5 – Les nouveaux critères

L’argument historique dévoilé au paragraphe précédent est d’une importance majeure mais il ne permet pas au numismate de distinguer une copie d’une frappe d’origine puisque l’aspect extérieur est inchangé. Pour parvenir à ce but, il faut accéder à la composition chimique des pièces et examiner avec minutie certains éléments de gravure.

La composition chimique est, de nos jours, avantageusement déterminée par la spectrométrie de fluorescence des rayons X. Il s’agit d’une technologie très précise et qui n’abîme pas les pièces. En outre, l’examen ne dure que quelques secondes et peut être réalisé sur chaque face de la pièce.

La spectrométrie est si fiable qu’elle peut être considérée comme l’actuel examen de référence non destructif ultime, l’équivalent du « gold standard » des auteurs anglo-saxons.

Il montre clairement que :

- les frappes d’origines ne comportent que deux métaux : de l’or (symbole chimique Au) et du cuivre (symbole chimique Cu). Depuis la loi du 17 germinal an XI, le titre droit de l’or est de 900 millièmes. Les 100 millièmes restants sont du cuivre.

Dans l’exemple ci-dessous, l’écran de gauche affiche 898 ± 6 millièmes d’or et 101 ± 2 millièmes de cuivre.

- les copies Pinay comportent trois métaux : de l’or, du cuivre et de l’argent (symbole chimique Ag).

Dans l’exemple ci-dessous, l’écran de droite montre 896 ± 6 millièmes d’or, 100 ± 2 millièmes de cuivre et 3 ± 1 millièmes d’argent.

La couleur rougeâtre des copies est donc due à cette composition chimique trimétallique (Au + Cu + Ag) et non uniquement à une proportion plus élevée de cuivre.

Les photos d’écrans ci-dessous illustrent les deux types de composition :

frappe d’origine : absence d’argent copie Pinay : présence de 2 à 3 millièmes d’argent

On remarquera que cet examen spectrométrique donne des résultats tout à fait en accord avec les indications dévoilées par l’archive historique de la Banque de France : 897 millièmes d’or fin par copie Pinay.

L’examen des détails de la gravure des pièces apporte un autre lot de critères discriminants. Les motifs les plus pertinents à examiner sont :

- sur l’avers (face Marianne), le point situé après « Française » ;

- sur le revers (face coq), la plume surmontant la barre horizontale supérieure du « F » de « Fcs ».

Comme déjà publié en 2023 dans le Bulletin numismatique^[6] , le point situé après « Française » (sur l’avers) est tantôt carré, tantôt rectangulaire.

Le point de forme rectangulaire n’étant observé que sur les pièces affichant un millésime compris entre 1907 et 1914, l’hypothèse émise est que le point rectangulaire est l’apanage des seules copies Pinay.

• A gauche : frappe d’origine. A droite : copie Pinay

Depuis la parution de l’article cité, il est apparu que si effectivement 100 % des pièces à point rectangulaire sont des copies Pinay, l’inverse n’est pas toujours vrai. Il a en effet été découvert un petit contingent de copies Pinay présentant un point de forme carrée ( environ 5 % des copies).

Dans ce cas particulier et assurément peu fréquent, c’est l’examen spectrométrique qui permet de redresser le diagnostic en montrant la présence de quelques millièmes d’argent.

Pour résumer, toutes les pièces qui présentent un point rectangulaire sont bien des copies Pinay mais l’inverse n’est pas vrai puisque 95 % des copies ont un point rectangulaire et 5 % un point carré.

Dans un autre numéro de 2023 du Bulletin numismatique^[7], il était abordé la variété « longue queue » intéressant cette fois le revers des pièces (face coq).

Cette variété peut revêtir quatre formes en fonction de la longueur de la plume qui dépasse le « F » de « Fcs » :

• queue normale, longue queue courte, longue queue, très longue queue

Dans l’article, il était notamment rapporté que les copies Pinay présentent la forme la plus courte de la variété.

Quant aux frappes d’origine, 95 % présentent une queue de longueur normale (donc aucun dépassement) et les 5 % restants présentent l’une des trois formes de la variété (courte, longue ou très longue) .

Pour être complet, il faut également rappeler le cas très particulier des pièces millésimées 1899 lesquelles arborent toutes sans exception la forme la plus longue de la variété. Mais, avec un tel millésime, il ne peut bien entendu être question d’une copie Pinay.

Au terme de ce paragraphe dédié aux critères de gravure, voici les deux combinaisons qui sont statistiquement, et de loin, les plus fréquemment rencontrées par le numismate :

6 – Arbre de décision

Après avoir passé en revue les critères discriminants actuellement connus, on peut dresser un arbre décisionnel permettant de distinguer les copies Pinay des frappes d’origine.

Il comporte trois zones :

- une zone rose de certitude en faveur des copies Pinay ;

- une zone grise dans laquelle il y a une incertitude et comment la lever ;

- une zone jaune de certitude en faveur des frappes d’origine.

In fine, on constate que, au moindre doute, l’examen de référence ultime est la spectrométrie X.

7 – Conclusion

Après plusieurs décennies d’incertitudes, de nouveaux critères discriminants objectifs permettent désormais de distinguer de façon fiable les frappes d’origine de la pièce de 20 francs or Marianne Coq de leurs copies Pinay.

Parmi ces nouveaux critères, ceux qui ont radicalement changé la donne sont :

- la découverte dans les archives de la Banque de France d’un document révélant que les copies Pinay ne contiennent que 5,789 g d’or fin chacune ce qui correspond à un titre de 897,3 millièmes. Les 2,7 millièmes d’or manquants (pour atteindre le titre légal de 900) sont remplacés par de l’argent ;

- l’examen par spectrométrie X qui montre que les frappes d’origine sont bimétalliques (Au-Cu) alors que les copies Pinay sont trimétalliques (Au-Cu-Ag) puisque contenant toutes 2 à 3 millièmes d’argent. Cet examen non destructif a une telle fiabilité qu’il peut être considéré comme l’actuel examen de référence (« gold standard »).

Un arbre de décision est proposé pour faciliter la démarche diagnostique. Sa limite est qu’il n’est applicable qu’aux pièces authentiques, non contrefaites.

La caractérisation des copies Pinay entraîne plusieurs conséquences pratiques parmi lesquelles :

- la ré-affirmation qu’elles ne sont que des reproductions dépourvues d’intérêt numismatique ;

- la remise en cause de leur statut d’or d’investissement car ce ne sont ni des monnaies ayant eu cours légal ni des monnaies démonétisées mais de simples copies (cf. CGI article 298 sexdecies A – paragraphe 2-b)^[8]. En 1951 , le Ministre des Finances de l’époque (René Mayer) qui avait ordonné leur fabrication, a même admis par écrit qu’elles « …/... peuvent être assimilées, depuis la loi monétaire du 25 juin 1928, à des médailles ou plutôt à des lingots .../... »^[11]. En outre, comme elles ne titrent pas le minimum de 995 millièmes, elles ne peuvent pas être considérées comme des plaquettes d’or d’investissement (cf. CGI article 298 sexdecies A – paragraphe 2-a)^[8]. En toute logique, elles ne peuvent donc pas bénéficier de l’exemption de la TVA à l’achat.

Les ventes par des professionnels sont dès lors soumises à la TVA sur la marge des produits d’occasion^[9] .

Quant aux ventes par des particuliers, elles sont exonérées de taxe jusqu’à 5 000 € de cession, et, au delà de ce seuil, soumises à la taxe forfaitaire (cf. CGI article 150 VI - I-2°)^[10] au titre de la catégorie fiscale des « bijoux et assimilés ».

Jean-Luc GRIPPARI

Remerciements :

L’auteur tient à remercier chaleureusement Monsieur Charles DE LANGHE, responsable de l’agence brestoise de la société GODOT & FILS, sans qui les examens spectrométriques de cet article n’auraient pas pu être réalisés.

Références bibliographiques :

^[1] « Rules and Regulations under the Hobby Protection Act », Code Of Federal Regulation, Title 16, Chapter I, Subchapter C, part 304.

https://www.ecfr.gov/current/title-16/chapter-I/subchapter-C/part-304

^[2] « Mouvements de l’or en 1956 », Service du Patrimoine historique et des archives (Banque de France).

^[3] « L’Or des Français », Yannick COLLEU, éditions BoD, 2024

https://librairie.bod.fr/lor-des-francais-yannick-colleu-9782322541430

^[4] « Pièces 20 francs Napoléon jetons : révélations sur les copies Pinay », Yannick COLLEU, décembre 2023.

https://www.loretlargent.info/aucoffre/napoleons-revelations-sur-les-copies-pinay/30999/

^[5] https://aurumetplus.substack.com/p/lor-des-francais

^[6] « 20 francs or Marianne Coq : si ce n’est point carré, c’est donc Pinay ? », Jean-Luc GRIPPARI, Bulletin Numismatique n°235, pages 38-39.

https://flips.cgb.fr/bn235/38/

^[7] « 20 francs or Marianne Coq : à propos de la variété longue queue », Jean-Luc GRIPPARI, Bulletin Numismatique n°234, pages 50-51.

https://flips.cgb.fr/bn234/50/

^[8] Code Général des Impôts

https://www.legifrance.gouv.fr/codes/article_lc/LEGIARTI000006304536/2000-03-31

et BOFIP

https://bofip.impots.gouv.fr/bofip/2061-PGP.html/identifiant%3DBOI-TVA-SECT-30-10-20220216

^[9] Décret n°95-172 du 17 février 1995 relatif à la définition des biens d'occasion, des œuvres d'art, des objets de collection et d'antiquité pour l'application des dispositions relatives à la TVA

https://www.legifrance.gouv.fr/loda/id/LEGITEXT000005617822

^[10] BOFIP

https://bofip.impots.gouv.fr/bofip/4151-PGP.html/identifiant%3DBOI-RPPM-PVBMC-20-10-20181231

et

https://www.economie.gouv.fr/particuliers/vente-objet-precieux-fiscalite-taxe#

^[11] Lettre reproduite in extenso dans le Procès-verbal du Conseil Général de la Banque de France, séance du 2 novembre 1951

https://archives-historiques.banque-france.fr/ark:/56433/vta80df7940753dd875/dao/0/layout:table/idsearch:RECH_2c4f5d706cad72993c8d53baeac7e2ae#id:1499431828?gallery=true&brightness=100.00&contrast=100.00&center=882.000,-1244.000&zoom=5&rotation=0.000

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Une enquête sur l'épargne or des Français par Yannick COLLEU

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Une version eBook est disponible depuis le 1er octobre.

ÉPARGNE : ENQUÊTE SUR L'OR DES FRANÇAIS ... avec Yannick Colleu

Publié ce jour (9 septembre 2024) sur La Chronique Agora

3 000 Tonnes d’or ? La vérité derrière l’épargne des Français

rédigé par yannickcolleu 9 septembre 2024

Longtemps considérée comme un trésor national, l’épargne en or des Français est entourée de mythes.

Il fut une époque où cette simple phrase permettait de clore un différend : « Je l’ai vu à la télé ! »

Tout le monde sait que de nos jours, il ne serait pas concevable d’étendre cette réponse aux réseaux dits sociaux tant ce qui s’y dit est peu fiable. En revanche, si je vous propose que, pour nous mettre d’accord, nous nous adressions à ChatGPT ou je ne sais quel autre androïde bavard, je suis certain que vous accorderez à cette « chose » un privilège d’arbitre.

Je m’intéresse à l’épargne en métaux précieux depuis l’éclatement de la bulle Internet. Depuis cet événement, je ne compte plus les articles qui sont parus dans la presse financière ou généraliste présentant les Français comme les champions du monde de l’épargne en or – totalisant une fois 3 000 tonnes, une autre fois 5 000 tonnes, dont les deux tiers auraient été constitués de monnaies d’or héritées de la belle époque de Napoléon III et de la IIIe République.

Étant un peu lent à comprendre de nature, je n’ai réalisé que récemment que, d’année en année, les mêmes chiffres étaient donnés dans ces marronniers alors que le World Gold Council, une autorité établissant des statistiques au niveau mondial sur l’investissement en or, dévoilait que le solde des transactions de l’épargne en or d’investissement des Français était majoritairement négatif (sur la seule période allant de 1992 à 2023, ceci représente un déficit cumulé d’environ 420 tonnes de pièces et lingots d’or).

La presse nous ment donc chaque année, mais quid de ChatGPT ? Tout le monde nous vend l’omniscience de l’androïde bavard, il est donc logique de se tourner vers cette pythie numérique pour obtenir une réponse. Voici ce qu’elle m’a répondu :

J’ai alors compris deux choses.

La première que ChatGPT n’a pas plus d’intelligence qu’un répondeur téléphonique ou qu’un cacatoès bien dressé (résumé en anglais par : garbage IN/ garbage OUT). La seconde est que si je voulais en savoir plus, il fallait que je m’y colle.

C’est donc ainsi qu’est née cette quête du Graal en 2022, cette investigation sur le montant de l’épargne or des Français.

De prime abord, le défi ne semblait pas très difficile à relever.

En effet, évaluer le volume d’or monnayé (le seul qui puisse l’être) en 2024 revient à faire une simple soustraction : cumul des émissions diminué du cumul des démonétisations. Ces éléments ont été aisément trouvés en accédant aux archives de la Banque de France et du ministère de l’Économie et des Finances.

Néanmoins, il faut aussi prendre en compte l’usure des monnaies, le frai, qui les condamne à la fonte. Il ne faut pas non plus oublier les guerres que les Français ont subies et le soutien financier qu’ils ont apporté à la défense, les confiscations de l’occupant, les pertes diverses dont l’exportation, etc.

Certains de ces événements sont documentés. Malheureusement, ils ne le sont que pour une minorité.

Les guerres ont prélevé un montant considérable d’or sur cette épargne. Sur les 3 526 tonnes d’or monétaire mises en circulation, les guerres n’en ont laissé que 60%. Les ponctions sur l’épargne des Français et les pertes diverses ont encore accru considérablement la perte.

Finalement, il resterait en 2024, au mieux, entre 600 à 700 tonnes d’or des monnaies françaises (et 122 tonnes à la Banque de France) et 15 à 20 tonnes d’or sous la forme de monnaies étrangères (et 60 tonnes à la Banque de France). Cela représente une perte moyenne de plus de 80% de l’ensemble des pièces françaises (3 526 tonnes de pièces monnayées et 218 tonnes de jetons émis de 1951 à 1960, soit au total 3 744 tonnes).

Certes, 700 tonnes d’or, ce n’est pas 3 000 tonnes, mais ce n’est pas insignifiant non plus. Ceci représente environ 120 millions de pièces de 20 francs germinal en or sur les 696 millions de pièces de 5 à 100 francs frappées de 1803 à 1960.

Pour donner un ordre de grandeur, ces 700 tonnes, c’est un peu moins du cumul du volume d’or des pièces américaines Gold Eagle frappées depuis 1986 (885 tonnes d’or) et un peu plus de celui des pièces d’or chinoises Panda frappées depuis 1982 (680 tonnes).

En tout état de cause, ce résultat exclut de continuer à entretenir la fable des 3 000 tonnes, et encore moins de celle des 5 000 tonnes d’or.

Cette enquête passionnante m’a conduit à faire plusieurs découvertes étonnantes.

Dans le cadre de cette fable des 3 000 tonnes, il est de coutume de vanter les exploits des Français en matière d’épargne or. En avançant, par exemple, que ceux-ci détenaient « 20% du stock mondial d’or thésaurisé« . Cette affirmation a été reprise par plusieurs auteurs depuis la fin du XIXe siècle et fait partie intégrante de la fable dans ce siècle.

En fait, s’agissant des émissions de monnaies d’or françaises, un ancien directeur de l’Administration des Monnaies et Médailles (Alfred de Foville) écrivait en février 1898 dans son rapport annuel : « Nos quatre milliards d’or monnayé font presque la cinquième partie du stock total des deux mondes et c’est là, ce nous semble, une constatation qu’il n’était pas superflu de bien mettre en lumière. »

Avec les années et une lecture approximative, ces 20% de l’or monnayé dans le monde (soit la masse monétaire métallique or) se sont transformés en 20% de l’épargne thésaurisée dans le monde. Les perroquets ont repris année après année la formule déformée, et c’est ainsi qu’elle est entrée dans la fable.

Lorsqu’on soulève le voile, on découvre que le marché de l’or français n’est plus depuis bien longtemps que l’ombre de lui-même. Trop longtemps soumis au contrôle des changes et régulé par une poignée de commerçants, le marché français est pétri de vieux principes et tourne autour de méthodes héritées d’un ancien temps qui ont été toutes révoquées en 2004, mais que certains s’évertuent à maintenir pour faire croire au public qu’ils en assurent encore le contrôle.

L’autre découverte vaut son pesant d’or. En matière de fraude, le commun des mortels a une idée assez précise du profil des fraudeurs. De la même façon, ce commun des mortels n’oserait, un seul instant, envisager que l’Etat puisse se lancer dans des manipulations coupables touchant la monnaie.

Pourtant de 1951 à 1960, le ministre des Finances a fait fabriquer par l’Administration des Monnaies des copies parfaites (en vérité pas totalement !) des monnaies d’or de 20 francs démonétisées en 1926 pour être utilisées à des fins de régulation (pour ne pas écrire de manipulation) du marché de l’or par le Fonds de stabilisation des changes (dépendant du Trésor, mais opéré par la Banque de France).

Ces pièces, ou plutôt jetons puisqu’aucun acte légal ne leur a donné droit d’existence, sont en tout point semblables aux modèles authentiques frappés de 1907 à 1914, et portent d’ailleurs les millésimes de ces originaux de façon à mieux tromper le chaland. De nos jours, la copie de monnaie démonétisée est un délit selon l’article 442-3 du Code pénal.

Outre les deux autorités citées plus haut, ces copies ont été réalisées avec l’aval de la Banque de France et du président de la République. Les archives des minutes des réunions révèlent aussi qu’au sein du Conseil général de la Banque, certains administrateurs étaient plus que réticents et qu’une note de l’Administration des Monnaies mettait en garde la direction quant à l’illégalité de la démarche, allant jusqu’à suggérer de passer sous silence l’existence de ces copies (ce qui fut fait dans les rapports annuels de 1951 à 1960, néanmoins, les archives de la comptabilité mettent au jour la forfaiture).

Cerise sur le gâteau : ces copies ne sont pas identiques aux originaux. En effet, comme le révèle un document trouvé encore dans les archives de la Banque, ces pièces ont une teneur en or inférieur au titre officiel d’or de 900 millièmes (exactement 897,3 millièmes). En d’autres termes, pendant plusieurs décennies, les Français – croyant acheter des monnaies d’or au titre garanti par l’effigie des pièces, faisant office de sceau légal – ont été lésés de plus de 654 kg d’or fin par l’État.

Enfin, la dernière trouvaille dans ces archives… Il s’agit de la célèbre et presque mythique monnaie de 100 francs Bazor frappées de 1929 à 1936 à près de 14 millions d’exemplaires. Sa création a été ordonnée par la loi monétaire de 1928. Mais ces pièces n’ont jamais quitté les coffres de la Banque de France. Leur démonétisation pour être fondues a été ordonnée le 26 septembre 1936. La Banque en conservait toutefois 190 000 exemplaires selon un inventaire détaillé de 1960. Tout porte à croire que ce nombre n’a pas changé depuis. Ces pièces n’ayant jamais été mises en circulation, comment ne pas s’étonner d’en voir ainsi circuler dans les mains de collectionneurs.

Ce nouvel ouvrage n’a rien en commun – sinon ce métal jaune qui fait rêver beaucoup de gens – avec mes trois précédentes publications[1], qui étaient plutôt des guides, des modes d’emploi pour approcher l’investissement et l’épargne en métaux précieux.

Avec ce dernier, j’ai découvert un monde nouveau, celui des archives. Un monde où il me semblait lire par-dessus l’épaule de nos ancêtres, un monde qui m’a plongé dans l’Histoire de France et m’a ainsi permis de démonter cette fable séculaire des 3 000 tonnes d’or que détiendraient les Français.

Le livre de Yannick Colleu sera disponible dès le 18 septembre en librairie.

[1] Guide d’investissement sur le marché de l’or aux Éditions Gualino (2008), Fiscalité des métaux précieux aux éditions L’Alambic (2012) et Investir dans les métaux précieux: Le guide pratique complet chez Eyrolles (2014).